产融结合可分为两种形式，即“由产到融”和“由融到产”。“由产到融”是指产业资本选择性地把部分资本由产业转移到金融机构，形成能发挥产融优势、服务于产业的强大金融核心；“由融到产”是指金融资本有意识地进入实业领域，选择性地控股部分实体产业，不是纯粹地入股、获取平均回报，而是从战略视角出发在实体产业中进行选择性投资或布局。

产业资本和金融资本的结合，是大型企业集团向更高层次发展的必然要求，是形成更强竞争力的重要保障和重要支撑。在国家大力推动金融服务实体产业发展的政策背景下，大多数央企实施了由产而融、产融结合、服务主业的战略举措。

产融结合的优势

中交投资基金管理（北京）有限公司（简称“中交基金”）成立于2014年3月，是中国交通建设股份有限公司（简称“中国交建”）旗下全资子公司，是致力于基础设施、新兴产业、科技创新、资产证券化、企业并购等多元化布局的产业投融资平台。

2018年初，国资委明确要求严控央企脱离主业单纯做大金融业务，防止资金“脱实向虚”，同时国资委鼓励中央企业立足主业进一步发展私募基金业务，促进基金业务和主业协同健康发展。受到金融政策监管影响，传统业务模式开展受限的情况下，中交基金积极开拓新兴产业市场化投资类业务。面对央企实业投资风险高、资金需求大、国家严控负债率的一系列困难，中交基金以产业基金为抓手，在加快推进集团传统产业转型升级的同时，为集团孵化新兴产业，快速补充集团产业短板。

中交基金围绕中交集团打造若干产业子集团的战略部署，聚焦智慧停车、节能环保、信息物流等行业方向，以创新、混改、并购、科技等为着眼点，与中国城乡、中交信科、机场建设集团等单位紧密合作，与央企基金、地方政府引导基金等优势产业资本达成实质性合作共识，分类组建中交蓝色产业基金、中交科技基金、智慧交通基金等。

各类子集团主营产业的科技创新、产业链补短板、信息科技升级，以及新兴产业增长点布局等方面迫切的需要金融支撑。产业基金平台将在3个方面提供支持，首先是有助于集团关联企业内部股权多元化改革、混合所有制改革等。其次是有助于中交集团关联企业的外延式并购、产业链补全。在符合基金投资条件和要求情况下，基金可配合产业子集团在收并购层面进行共同投资。同时，有助于探索布局高成长性、高潜力的新兴产业，以市场化投资理念挖掘新的盈利增长点，在IPO、科

创板等树立中交市场化产业基金品牌。

现阶段，投融资双方都更看重资本背后的战略联盟关系，单纯的财务投资已不是资本市场的“香饽饽”。无论是行业主管单位，还是被投企业，都更看重于中国交建的产业背景，希望通过产业基金的资本纽带，为被投企业赋能，提供应用场景，实现增值。从中交的产业角度，也希望通过投资于集团业务相协同的赛道，完善中国交建产业链。

让资本平台活起来

如何运作资本平台，以提高平台的效率和产融结合效果，是央企长期以来不断探索的重要问题。依据资源契合程度筛选资本合作伙伴。资本合作伙伴不仅是资金的提供者，更是其他资源的载体或媒介，其资源特质和禀赋是否与央企相契合，将在不同程度上影响央企产融结合的广度、深度和质量，因此，依据资源契合度筛选资本合作伙伴有利于央企基金获得优质社会资本，实现资源

共享、风险共担、利益共享，提高产融结合效果。依据对集团产业的支持力度筛选拟投项目。在筛选基金拟投项目时，不但关注基金投资回报，更注重该项目对集团庞大产业链的支持力度和补充效应。

在集团内部为被投企业的孵化提供应用场景，实现投后管理赋能。加强对基金已投企业的投后管理，是提升被投企业价值、加速被投企业孵化、实现产融结合目标的必要手段。成功的央企资本平台在投后管理实践中，充分发挥集团赋予资本平台的投资管理主体和产融统管职能，积极协调和联合集团内各实体产业，把集团实体企业作为被投企业产品的“应用场景”和“销售市场”，将被投企业的产品在集团内进行各种长期试用和改进。加强被投企业的投后管理赋能，实现被投企业快速孵化和成长，使产融结合更加精准高效。

市场化激励机制。卓越的资本平台从建立之初就不断强化激励，按照行业惯例对基金管理团队制定市场化激励机制，实施市场化薪酬、管理团队持股、Carry分成及跟投机制。目前，市场化的激励机制正在逐渐成为卓越资本平台的特色之一，有效吸引和保留了大量优秀人才，激发了人才的积极性，从而保证了市场化的私募基金得到市场化的运营，为提高自主创新能力、助力集团产业升级奠定了市场化基础。

借力金融资本、实现产融结合、助推改革发展，是国际大企业采取的普遍做法，也是国有企业集团改革的有效途径。在产融结合的背景下，国有企业集团以市场化国有资本投资公司为方向，通过产融结合，获取产业与金融的协同效应，有效推进产业结构调整和转型升级，增强产业竞争优势，实现改革发展。

中交基金在路上

中交基金自成立以来，在产融结合领域做出了多种尝试。2014年中交基金获得私募基金管理人证书，一年后成为全国社会保障基金唯一的基础设施基金管理人，2017年与中国人寿合作设立基础设施投资基金，2018年引入中国PPP基金。

中交基金作为中国交建金融板块的重要组成部分，承载着集团培育战略性新兴产业的重大任务，在筛选基金拟投的项目时，不但关注基金投资回报，更注重项目对集团庞大产业链的支持力度和补充效应，判断备选项目能否与集团产业形成互动和互补，是否有利于集团产业优化、升级、转型。

中交基金成立5年来，先后设立48支产业基金，投放54个项目，基金累计投放规模达594亿元。在中国交建的正确领导下，秉承“产融结合、服务主业”的发展定位，不断创新优化业务模式和管理机制，在基础设施产业基金领域树立了良好的市场品牌形象。面对复杂多变的政策环境和市场形势，中交基金锐意进取、谋篇布局，积极探索转型升级新思路。